在比特币价格于87,364美元附近震荡之际，一个困扰整个加密行业的核心问题浮出水面：主导市场多年的比特币四年减半周期是否已经失效？随着美国现货ETF的通过、监管环境的变化以及全球流动性的增加，传统分析框架正遭遇前所未有的挑战。市场分析师对此观点分裂，而机构资金的持续流入，可能正在从根本上改写加密资产的运行逻辑。

核心观点与数据分歧显著

对于四年周期是否终结，顶级机构和分析师给出了截然不同的预测。一方面，LVRG Research总监Nick Ruck指出，周期从2025年开始瓦解，主要驱动力是ETF和公司财库带来的持续性机构需求，这“减弱了预期中的峰后暴跌，并降低了与以往周期相比的波动性”。另一方面，10x Research首席执行官Markus Thielen则认为，比特币已在2025年10月下旬进入熊市。值得注意的是，数据同样呈现矛盾：比特币自减半后的峰值已下跌30%，符合传统熊市特征；但灰度（Grayscale）却预测，受货币贬值和美国支持性监管环境推动的宏观需求增长，比特币将在2026年上半年创下历史新高。与此同时，渣打银行数字资产研究全球主管Geoffrey Kendrick更是直言周期理论“不再有效”，并将该行对比特币的预测减半，调整为2026年底达到150,000美元。

市场背景：新旧力量博弈下的范式转移

比特币的四年周期传统上与其减半事件紧密绑定，减半将矿工奖励削减一半，减少新比特币的流通供应。历史经验形成了一个可预测的模式：积累期、减半后约18个月达到顶峰的牛市、随后是急剧回调和多年的熊市。然而，当前市场背景已发生结构性变化。分析师指出，由交易所交易基金（ETF）推动的机构加密参与浪潮、美国监管的放松、全球流动性的增加以及美联储领导层的变更，共同构成了颠覆旧周期理论的关键力量。Ark Invest首席执行官Cathie Wood、BitMEX联合创始人Arthur Hayes等多位行业领袖均认为，四年周期已成为过去。投资者应关注，这种范式转移意味着简单的历史类比可能失效，机构资金的“粘性”和长期配置需求，正在平滑以往由散户情绪主导的剧烈波动。

结尾预测：周期演进还是彻底打破？

面对分歧，市场的未来路径显得更加复杂。分析师“Rekt Capital”认为四年周期依然有效，但提出了一种演进观点：“如果BTC的4年周期被‘打破’，那可能只是升级了。” 此外，有分析称交易员因预期周期会应验而提前抛售，这本身进一步压低了价格。Stock-to-Flow模型创建者“PlanB”指出，大部分抛售源于“被2021年创伤的老玩家”和“期待减半后两年进入熊市的四年周期粉丝”。综合来看，尽管传统技术分析框架面临挑战，但市场共识正转向一个更受宏观基本面、监管政策和机构资金流驱动的混合模型。对于2026年的市场，投资者或许不应再单纯依赖历史周期计时，而需更密切关注全球货币政策、ETF资金流数据及监管动态，这些因素将共同决定比特币是步入一个波动性降低的“新常态”，还是仅仅在经历一个形态变化的超级周期。