进入2026年，加密市场迎来首个引人注目的异动信号：比特币最大上市公司持有者MicroStrategy（MSTR）的股价，在刚刚过去的2025年下半年，史无前例地连续六个月下跌。据市场分析，这一现象打破了该公司自2020年8月将比特币纳入资产负债表以来的历史规律，引发了投资者对“比特币股票”与比特币本身走势脱钩的广泛关注。

核心观点与数据

加密分析师Chris Millas于1月1日分享的数据显示，MicroStrategy股票在2025年7月至12月间录得连续月度下跌。其中，8月下跌16.78%，10月下跌16.36%，11月更是暴跌34.26%，12月再跌14.24%。截至12月31日，该股收于151.95美元，过去六个月累计重挫59.30%，过去一年下跌49.35%。值得注意的是，这是自该公司采用比特币战略以来，首次出现长达六个月的连续下跌。

市场背景分析：与比特币及大盘的显著背离

分析师指出，此次连跌的异常之处在于其持续性。回顾历史，MicroStrategy股价在经历大幅回撤后（例如2022年熊市期间），通常会在几个月内出现超过40%的强劲反弹。然而，在2025年下半年，这种“暴跌后反弹”的模式并未出现，暗示市场可能正在进行更持久的结构性重估。

更值得关注的是其与标的资产及大盘的背离。尽管MicroStrategy在此期间持续增持比特币——例如在12月29日斥资约1.088亿美元购买了1,229枚BTC，使其总持有量达到672,497枚——但其股价表现却远远落后。同期，比特币价格虽也有波动，但表现更为坚韧：截至1月1日，比特币报87,879美元，过去六个月跌幅为27.36%，远小于MSTR股价近60%的跌幅。此外，作为纳斯达克100指数成分股，MSTR在2025年全年股价表现也大幅跑输了该指数20.17%的涨幅。

结尾预测与投资者关注点

MicroStrategy股价的“六连阴”为2026年的加密市场投下了一枚值得深思的信号弹。投资者应关注这一现象背后的多重可能：是市场对上市公司过度集中于单一加密资产的风险定价更为谨慎，还是宏观经济环境变化影响了这类高贝塔值股票的资金偏好？无论如何，这一背离现象提示，将比特币视为纯粹的价值存储与投资相关上市公司股票，其风险收益特征正在呈现出更复杂的差异。未来，市场将密切关注MicroStrategy的持仓策略与股价能否重新与比特币走势收敛，这或将成为判断加密资产与传统股权市场联动关系变化的关键风向标。