近期，比特币价格持续在88000美元附近震荡，市场情绪陷入胶着。据CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺（Julio Moreno）最新分析，关键指标显示，比特币可能早在两个月前就已悄然步入熊市周期。这一观点与市场普遍期待的2026年牛市论调形成鲜明对比，引发了投资者对加密市场未来走向的深度思考。

核心数据显示，莫雷诺构建的“牛市评分指数”在11月初已全面转为看跌，该指数综合了网络活跃度、投资者盈利能力、比特币需求及流动性等多项关键指标，评分范围在0到100之间。他指出，基于比特币的“已实现价格”（即所有持有者购买比特币的平均成本）和历史表现模式进行测算，本轮熊市的底部价格可能在56000美元至60000美元区间，预计将在2026年触底。若从历史高点126080美元计算，下跌至56000美元意味着约55%的回撤幅度。

回顾市场背景，比特币在2025年初价格约为93000美元，并在10月创下126080美元的历史新高，但年末收盘价却低于年初水平，呈现“过山车”行情。分析师指出，传统的“一年期移动平均线”等长期趋势指标也发出了警示信号。值得注意的是，过去的加密熊市往往伴随整个行业的深度回调，价格复苏可能需要数年时间。

然而，莫雷诺也提出了一个相对积极的视角：与以往熊市中70%至80%的惨烈跌幅相比，本次预期的55%回撤幅度“相对温和”。同时，他认为当前市场结构更为健康，并未出现如2022年Terra、Celsius、FTX等高崩盘事件引发的系统性危机。此外，大型机构投资者的定期积累、更庞大的交易者与投资者基础，以及行业内更可靠的公司与项目，都为市场提供了潜在的稳定性缓冲。

展望未来，市场分析认为，投资者应密切关注“已实现价格”这一关键支撑位的有效性。虽然短期前景面临挑战，但更稳健的市场基础可能意味着本轮周期调整的方式与持续时间将不同于以往。加密货币市场正处在一个新旧周期交替的关键节点，波动中或许正孕育着新的机遇。