导语：随着比特币在2025年首次于减半后年度收跌，传统的四年周期理论似乎已被打破。然而，分析师的目光正聚焦于另一个万亿级市场——山寨币。数据显示，山寨币总市值（Total3）正牢牢守住7840亿美元的关键支撑位，并逐步向365日均线靠拢。这是否预示着，在经历了流动性结构剧变后，一场迟来的山寨币季正在酝酿？

核心观点与数据：

据知名加密货币交易员和分析师Michaël van de Poppe指出，当前市值超过8790亿美元的山寨币市场，已准备好启动新一轮上涨，目标是重新挑战去年10月创下的近1.2万亿美元历史高点。技术分析显示，Total3市值（追踪除BTC和ETH外的所有代币）已成功维持在7840亿美元这一关键支撑位上方。值得注意的是，这一支撑位在去年10月市场单日暴跌约33%的极端行情中形成，其稳固性至关重要。

市场背景分析：

2025年对于加密货币市场而言是规则改写的一年。一方面，比特币首次在减半后年份以年度阴线收盘，动摇了长期主导市场叙事的四年周期理论。另一方面，加密货币现货ETF的推出深刻改变了市场动态。分析师指出，ETF像一个个“流动性孤岛”，锁定了大量资金，使其无法像以往周期那样，在比特币获利后自由地轮动至高风险的山寨币领域，从而压制了山寨币季节的爆发力。

此外，市场的结构性变化同样显著。CoinMarketCap上列出的代币数量已超过2900万个，前所未有的资产泛滥导致市场高度饱和，有限的投资者资金和注意力被极度分散。一些分析师认为，这直接阻碍了传统意义上普涨式“山寨币季”的启动。

结尾预测：

尽管面临周期失效、流动性结构改变和市场过度饱和等全新挑战，但关键支撑位的坚守为山寨币市场提供了反弹的技术基础。投资者应关注，未来的山寨币行情可能不再遵循过去简单粗暴的“板块轮动”模式，而是会更加结构化，资金将更倾向于流向具有坚实基本面和明确叙事逻辑的头部项目。市场正在学习在新的游戏规则下运行，而这一次的上涨“大行情”，或将由不同的引擎驱动。